Bakkt上线比特币期货实物交割，早起晚补

Bakkt上线比特币期货实物交割，早起晚补

财经网 2019.08.0119:54

据外媒报道，比特币衍生品提供商LedgerX宣布，周三在美国推出了首个实物结算的比特币期货合约。 这些合约以比特币而非美元支付给交易者，机构投资者和散户投资者都可以使用这些合约。

而就在几天前，Bakkt已经按照之前的原定计划，正式进入了比特币期货交易和托管的用户验收测试（UAT）阶段。 已经推迟了数次，目前还没有资格正式推出实物交割的比特币期货合约。

LedgerX和ErisX在6月底和7月初先后获得了上线实物交割比特币期货合约的资格，不过ErisX目前还没有公布上线期货合约的时间表。

相比之下，LedgerX“起步较晚”，抢先发布了第一个真正意义上的实物交割比特币期货合约。 Bakkt，最初高调推出实物结算的比特币期货，如今已经完全失去了先发优势。

CBOE的比特币期货是目前典型的以现金结算的比特币期货合约交易，与刚刚推出的实物（即比特币）结算的期货合约有本质区别。 前者以现金结算，交易双方只需根据各自的价格预测在约定时间内进行期货交易即可。 交易所最终只需要在合约到期后发布实时市场价格与买方先前建立的仓位之间的差价。 现金交割就足够了。

对以现金结算的比特币期货的批评是，由于缺乏实物支持，期货与现货之间的联动性差。 同时，由于所有的交易和结算过程并不真正涉及比特币的买卖，因此对比特币的流通应用和数字货币经济的长期发展没有实际好处。

一位熟悉比特币期货的专业人士曾对财经网链商财经表示，期货作为锚定标的的金融工具，没有实物交割的期货合约，即代表期货交割日的现金交割，而简单的由双方计算。 它只是差价结算，因此理论上，非实物交割的期货更容易受到操纵。

以实物结算的比特币期货合约需要比特币交割，存在实物交割。 因此，像LedgerX推出的比特币期货，才算是真正意义上的比特币期货。 LedgerX 的实物结算比特币期货合约不需要美元投资，交易者可以用比特币购买合约。 LedgerX CEO Paul Chou认为，这是受监管的公司首次允许客户存入比特币。 合约中的抵押品，因此客户无需等待银行转账或受制于系统的其他限制即可参与。

实物交割的比特币期货涉及当今交易所广泛提供的三项受到严格监管的服务：交易、清算和以托管或仓库形式安全存储。 据财经链财经此前报道，在美国衍生品交易市场，交易基于各种标的资产的期货和期权，需要获得指定合约市场（DCM，Designated Contract Markets）牌照。 且清算资质由衍生品清算机构（DCO，Derivatives Clearing Organization）资质认证。

Bakkt 本身没有 DCO 牌照或 DCM 牌照。 其此前通过收购数字资产托管公司DACC间接获得DCO牌照，而其DCM牌照则是通过洲际交易所美国期货分公司（ICE Futures US.）取得。 并且在托管方面，Bakkt推出了自己的交割仓库（即“Bakkt Warehouse”）。

因此比特币期货交割日期，其清算和托管之间的过程面临监管挑战。 一位前 CFTC 员工指出，商品期货交易所通常使用银行或信托等服务提供商。 合约在银行或信托机构结算，相关资产将由联邦或州政府在银行或信托机构监管下的清算所托管。 进行发货。 不过，Bakkt 使用的是母公司的清算所，而不是自己获得 DCM 牌照。 第三方清算的介入，意味着在CFTC看来，此举很可能导致公司免于联邦或州的监管，从而对Bakkt的审批程序造成障碍。 .

托管方案一直是CFTC是否批准其比特币期货的关键。 目前，Bakkt 正在等待纽约州金融服务部（NYSDFS）提出的 BitLicense（数字货币牌照）审批，期待自己的交割仓库能够因此获得合格的托管人身份。

作为一家受监管合规的期货合约交易所和清算所，LedgerX早在2017年7月就在CFTC注册了Swap Execution Facility (SEF)牌照资质和DCO认证。LedgerX已经为客户提供了掉期合约和期权合约的资质。 . 2018年11月，LedgerX向CFTC申请合约市场DCM，并于今年6月24日获得DCM牌照。 由美国最大的在线券商之一TD Ameritrade 支持的ErisX 交易所于2011 年11 月获得了DCM 牌照，并于上月初获得了DCO 牌照。

LedgerX 此次为机构投资者和散户投资者提供新产品比特币期货交割日期，让任何可以通过 KYC 流程的人都可以交易合约，而不仅仅是拥有数百万资产的机构客户。

根据LedgerX官方推文，LedgerX推出的实物交割比特币期货产品主要通过其消费级交易平台Omni面向散户投资者开放。 根据Omni平台介绍，Omni用户至少需要充值1万美元或1个比特币才能开户，目前仅面向美国和新加坡居民开放。

2017年12月推出现金结算的比特币期货合约时，芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）迅速做出反应，相继宣布推出现金结算的比特币期货合约。 几天后，全球首笔比特币期货交易启动。 现在，CME 的比特币期货合约交易量已累计超过 200 万份（相当于 1000 万个比特币），而 CBOE 在推出一年多后最终选择停止续订比特币期货合约交易。

现在实物交割的比特币期货真的推出了，抢占先机是一方面，如何在投资市场中更好地生存则是下一个命题。