btc期权套利策略 企业雇用员工，不是为了解决就业

科斯谈到了企业的交易成本理论，企业只有节省了​​交易成本才能替代市场。

因此，从市场交易的角度来看，企业是一种套利结构。 唯一不同的是，企业需要长期整合大量资源，跨市场套利。

企业聘请员工不是为了解决就业问题，而是利用人员规模扩大套利规模，在行业发展的长期红利中确立自己的地位。

这个头寸可以是卖出商品赚取的价差。 例如：在中国古代，士农商贾排在最后，因为商人可以在物流中进行价格套利，进而官商勾结，形成利益集团，而对手（如桑弘阳）和王安石) 将采用连输法打击商家套利行为。

也可以是未来预期垄断的市场份额，例如：工业时代的石油七姐妹，信息时代的FANG。

也可能是业务不盈利，但隐含的看涨期权可以卖给其他人。 例如：资本泡沫时期一二级市场的并购套利，以VC的创业模式。

构建套利结构需要明确，什么是套利对象？ 规模有多大，是否可持续，取决于行业的基本收入（长期需求）或部分超额收入（短期傻子的游资红利）。 在这一点上，企业经营与一二级市场没有本质区别：

当利差无法覆盖运营费用，流动性枯竭时，企业就会平仓，唯一的办法就是减仓（裁员）。 但在资本泡沫时期（大量傻钱），企业可以用持续的融资现金流来补贴经营现金流的损失btc期权套利策略，从而抵御利差的下降。 本质上，巴菲特之所以能够越买越多，是因为体系中具有持续融资能力的保险公司没有债务约束。

利差会随着时空、环境、政策、流动性等的变化而被拉平。基业长青只能作为教科书案例。

百年企业少之又少。 只有能源、贸易物流、必需消费（衣食住行）、医疗（生老病死）等基本需求btc期权套利策略，才能形成百年企业。 同类公司的股权是可以传承的硬通货。

不同的公司生活在不同的需求水平上。 有些需求不断变化，企业也得不断变化。 有些需求相对稳定，比如一些大宗商品（糖、咖啡、可可、橡胶）。 企业更容易被寡头垄断和垄断，长期向平均利润率迈进。 利用特许经营权、技术和品牌建立壁垒的公司，可以长期保持套利结构的稳健性，具有穿越周期的特点（巴菲特的护城河理论）。

据Baillie Gifford统计，从1926年到2016年，共有25332家公司在美国股市上市，创造了近35万亿美元的巨额财富。 其中，2.4万家上市公司的财富创造总量几乎为零，实力最强的90家公司（占千分之三）创造了近一半的财富。 也就是说，长期来看，大部分公司都会变成垃圾股。

赌对了时间，赌对了路，决定了企业的基本生存率。

行业平均水平正在上升。 主要信号是行业有望暴涨，可捕捉的市场需求有望大幅增加。 这主要体现在头号人物（大V）的气势上。 在一定程度上，相当于以个人信用和长期资金做抵押做行业看涨期权（thinking in bets），是入场的最佳时机。 对于业内人士来说，风险收益比其实已经接近最佳时间点。

第一阶段：夫妻店=批零差价套利+人性套利

利润来源于批发价和零售价的差价，以及用户为方便起见而支付的溢价。 利润率不错，但需要支付24小时等待（时间成本），整体单店规模较小

利润=周边人口流量*人均利润率

第 2 阶段：邮购商店 = 10x（第 1 阶段）+ 渠道革命

利润来自基础设施升级后的 TAM 扩张（铁路+邮购）

利润=渠道覆盖人口流量*转化率*人均利润率

典型案例：西尔斯百货

第三阶段：城市级连锁零售店=100倍（第一阶段）+技术升级带来的品类扩张红利

利润=阶段1*门店数量+渠道和品牌的分销能力（供给侧冰箱提供产品扩张空间，需求侧高速公路和汽车扩大采购半径）+更强的批发和零售价差（规模效应，大量新品推出，针对区域销售）

典型案例：7-11

第四阶段：省市连锁零售店

利润 = 第 3 阶段 * 城市数量 * 地理扩张能力的线性增强（更大的规模效应 + TAM 扩张）

典型案例：苏宁、国美

阶段 5：国内/跨国零售店

利润=阶段4*国家数+自营品牌毛利+跨境金融套利（商品价差、汇率差、低人权分红）

典型案例：沃尔玛

第六阶段：电子商务=互联网基础设施（通讯、移动支付、物流）+中国制造&供应链

利润 = 阶段 5 * 容量网络扩展的指数增强

典型案例：亚马逊、淘宝

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